新消息！泡泡玛特品类扩张加速 海外市场成第二增长曲线 国海证券维持“买入”评级

泡泡玛特品类扩张加速 海外市场成第二增长曲线 国海证券维持“买入”评级

北京 - 2024年6月17日 - 随着近年来潮玩文化兴起，盲盒经济迅速发展，泡泡玛特（09992.HK）作为国内潮玩龙头企业，凭借其强大的IP运营能力和品牌影响力，迅速崛起，成为行业标杆。近日，国海证券发布研报，维持泡泡玛特“买入”评级，并上调公司盈利预测。

品类扩张逻辑持续验证 多元产品线驱动增长

研报指出，泡泡玛特品类扩张逻辑持续验证，新品类和非盲盒产品表现亮眼。公司预计2024年将推出三大新产品线，涵盖积木、手办、泡泡玛特POPCARD收藏卡等，进一步丰富产品矩阵，满足消费者多元化需求。

其中，积木品类作为公司重点拓展品类之一，增长势头强劲。近期新品Labubu 森林秘密基地系列拼搭积木首发，在天猫官方旗舰店获得超1万人加购，展现出强劲的市场潜力。此外，泡泡玛特POPCARD收藏卡在天猫销量也突破5000件，非盲盒产品占比持续提升。

海外市场加速破圈 成为第二增长曲线

泡泡玛特海外业务发展迅猛，已成为公司第二增长曲线。2023年，公司海外收入达10.66亿元，同比增长134.9%，营收占比提升至16.9%。2024年Q1，海外收入同比增長245%至250%。

研报认为，随着Labubu、Crybaby、Peach Riot等IP在全球火爆，以及公司海外渠道加速扩张，泡泡玛特海外市场将呈现“IP 势能x 渠道增長”的乘数效应，预计2024年海外收入增速不低于100%。

抖音渠道高速发展 业绩持续向好

除品类扩张和海外市场外，泡泡玛特抖音渠道也保持高速发展。根据灰豚数据，泡泡玛特抖音3个官方账号2024年1-5月GMV分别为3764/3823/4243/6045/7963万元，合计2.58亿元，同比增长126%。

得益于品类扩张、海外市场和抖音渠道的协同发展，泡泡玛特业绩持续向好。2023年，公司营收达63.01亿元，同比增长36.5%；净利润达10.82亿元，同比增长127.5%。

国海证券看好泡泡玛特未来发展

基于以上分析，国海证券维持泡泡玛特“买入”评级，并上调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为86.37/112.04/136.27亿元，归母净利润分别为16.34/21.56/27.00亿元，经调整净利润分别为17.37/22.68/28.15亿元。

总体而言，泡泡玛特正处于快速发展阶段，品类扩张、海外市场和抖音渠道等多方面均呈现出强劲增长势头。未来，公司有望持续深耕潮玩文化，巩固行业龙头地位，实现更大发展。

音乐综艺困局：为何爆款难觅？

近年来，音乐综艺节目层出不穷，从《中国好声音》到《我是歌手》，再到《乘风破浪》和《声生不息·港乐季》，这些节目不仅满足了观众的视听需求，也捧红了许多音乐人。然而，随着市场竞争的加剧，音乐综艺也逐渐陷入困局，爆款节目越来越难出现。

多种形式节目扎堆，观众审美疲劳加剧

数据显示，过去五年音乐综艺总量一直呈下降趋势，尤其是在2021年，《歌手》、《乐队的夏天》和《中国新说唱》等头部综艺消失，让业内外人士开始对音乐综艺市场产生担忧。究其原因，主要有以下几点：

• 节目形式同质化严重，缺乏创新。许多音乐综艺节目都采用了类似的赛制和模式，缺乏新意，难以吸引观众。
• 嘉宾阵容缺乏吸引力。一些音乐综艺节目邀请的嘉宾都是已经过气的明星或是不为人熟知的网红，无法引起观众的共鸣。
• 节目制作粗糙，缺乏诚意。一些音乐综艺节目为了节省成本，在舞美、服装、音响等方面都显得粗糙，制作水平低劣，难以给观众带来好的观看体验。

观众审美升级，对音乐综艺提出更高要求

随着观众审美水平的不断提高，观众对音乐综艺的要求也越来越高。他们不再满足于单纯的听歌看表演，而是希望能够看到更有创意、更有深度的节目。

• 观众希望看到更多原创音乐。近年来，随着短视频平台的兴起，许多原创音乐人涌现出来。观众希望能够在音乐综艺节目中看到更多原创音乐，而不是翻唱作品。
• 观众希望看到更真实的音乐人。观众厌倦了那些在舞台上光鲜亮丽的明星，他们希望看到更真实的音乐人，了解他们的音乐理念和创作历程。
• 观众希望看到更有互动性的节目。观众希望能够参与到音乐综艺节目中，与音乐人和嘉宾互动，获得更沉浸式的观看体验。

音乐综艺如何破局？

为了打破困局，音乐综艺节目需要在以下几个方面做出努力：

• 创新节目形式，打造差异化。音乐综艺节目需要打破常规，勇于创新，打造差异化的节目形式，才能吸引观众的眼球。
• 注重嘉宾选择，提升节目质量。音乐综艺节目应邀请具有实力和影响力的嘉宾，并注重嘉宾的阵容搭配，才能提升节目的整体质量。
• 精益求精，打造高品质节目。音乐综艺节目应在舞美、服装、音响等方面精益求精，打造高品质节目，才能给观众带来良好的观看体验。

结语

音乐综艺市场拥有巨大的潜力，但同时也面临着诸多挑战。只有不断创新，满足观众的更高要求，音乐综艺才能迎来新的发展。